Enel: control de Endesa sin pagarlo

En España hemos visto muchas situaciones de la compra de participaciones minoritarias, con el objetivo y el hecho de tomar el control del consejo de la empresa. Lo hemos visto hace tiempo con los bancos invertidos en varias empresas como son Repsol y Cepsa, lo vemos con ACS en Unión Fenosa, Acciona en Iberdrola, Acciona en Endesa, las dos familias en Metrovacesa (los que la están dividiendo sin preguntar a los accionistas) y, ahora, Enel en Endesa.

También, por cierto, lo hemos visto fuera de España, por ejemplo, en Alemania, Italia, Reino Unido y Suecia.

En el caso de Endesa estamos viendo los dos lados.

Tenemos a dos empresas, Acciona y Enel, intentando ganar control de Endesa comprando sólo una minoría de las acciones, sin tener que pagar una prima de control por la totalidad de la empresa. En el otro lado tenemos a Gas Natural y a la eléctrica alemana, E.ON, que hicieron sus ofertas de compra por todas las acciones de Endesa, para tomar control de esa empresa, ofreciendo un precio de prima a todos los accionistas. El primero de estos ya se ha retirado ya que su precio fue muy superado por las otras alternativas.

Acciona y Enel quieren sólo la minoría y, por lo tanto, cada uno no puede llegar al 25% que les forzaría a hacer una oferta pública de adquisición (OPA) para comprar la totalidad de la empresa. No obstante, me parece provocativo, por parte de Enel que han anunciado la compra del 24,99%. Hoy acaban de comprar otro 7%, llevándoles al 17%, a través de un acuerdo de derivados con el banco suizo, UBS. Con esta operación ¿podrán haber comprado esta participación incluso más barato que el precio que han anunciado? ¡Espero que la CNMV investigue!

Se supone que Acciona y Enel no están colaborando porque, si lo estuvieran, resultaría en un concierto en esta operación y, si fuera así, sus participaciones se sumarían y la Comisión Nacional del Mercado de Valores español (CNMV) les forzaría a lanzar una OPA total, ya que juntos han superado los 25%.

Para los accionistas, sus alternativas son, las siguientes:

• vender en el mercado al precio de mercado (€38,39 en estos momentos),
• vender a E.ON a su precio de oferta (€38,75), ¿con la posibilidad de que incrementen este precio?, o
• esperar a que tomen el control la combinación de Acciona y Enel, manteniéndose en el accionariado de Endesa como inversor pero sin ningún poder.

Si eligen la tercera de estas, pueden estar seguros que el precio de las acciones en bolsa bajará cuando pase la fecha de la operación.

Vía | ABC y Financial Times (en inglés y €) En El Blog Salmón | Endesa: no se acaba el culebrón y El control hay que pagarlo