La factura eléctrica se está posicionando como uno de los temas de referencia para los consumidores españoles debido a que, desde el mes de diciembre del año pasado hasta la actualidad, los precios mayoristas de la electricidad se han duplicado en España.
La mitad de esta subida estaría vinculada al incremento de los precios de gas, una materia prima que se utiliza en las centrales de ciclo combinado que son muy necesarias para dar respaldo a un mix energético en el que las energías renovables no pueden atender, por las propias características, a las puntas de demanda eléctrica y necesitan respaldo.
Asimismo, alrededor de un 20% de esta subida estaría explicada por el encarecimiento de los derechos de emisión cuyo efecto impacta sobre los costes de generación de energía eléctrica a través de tecnologías que hacen uso de combustibles fósiles. Estos derechos están relacionados gran grado de ambición existente portarte de la Unión Europea en los objetivos de reducción de emisiones.
En el mercado europeo tendemos a operar bajo un sistema denominado marginalista que significa que todos los generadores reciben un mismo precio que está relacionado con el precio de casación de la oferta y la demanda el cual se relaciona con los costes marginales de producción de la tecnología más cara.
La lógica que reside detrás de un sistema marginalista es tratar de incentivar aquellas producciones energéticas qué utilizan los procedimientos no contaminantes como por ejemplo son la eólica o la solar, cuyos costes marginales tienden a ser muy reducidos, logrando así beneficiarse de la retribución fijada a partir de las tecnologías con mayores costes que son las más contaminantes.
En el mercado mayorista de la electricidad, el precio del megavatio/hora aumentó desde 42 €/MWh hasta 83,3 €/MWh entre diciembre de 2020 y junio de 2021. Pero la escalada no se ha detenido... Los precios han seguido subiendo y hemos entrado septiembre con un precio de 132 €/MWh.
Con esta subida, nos planteamos ¿qué tal le ha ido a las eléctricas?, ¿están descontando estos ingresos con subidas de precio de sus respectivas acciones?
¿Se han visto beneficiadas las eléctricas en bolsa?
Para poder valorar la oscilación de bolsa de las eléctricas españolas, en primer lugar debemos de tomar el dato del índice de referencia de la renta variable española, en este caso el Ibex 35. En lo que va de año, la rentabilidad del selectivo bursátil español ha sido del 11,24%.
Seguidamente, para representar la evolución de las eléctricas españolas tomaremos el selectivo Utilities del mercado continuo como referencia, ya que integra numerosas eléctricas españolas, entre ellas: Enagás, Endesa, Iberdrola y Naturgy. Este selectivo eléctrico nos muestra que, en lo que va de año, su rentabilidad ha sido del -2,47%.
Por lo tanto, a la pregunta de si las eléctricas se están beneficiando de la subida de la electricidad en el mercado mayorista, la respuesta es no y con un diferencial de 13 puntos porcentuales frente al mercado español. Esto sucede porque la subida de bolsa viene catalizada por los valores cíclicos (que son los más beneficiados en momentos de recuperación) y que el incremento de los precios viene presionada por los mayores costes que deben ser repercutidos al consumidor final.
Las tres grandes compañías eléctricas del Estado español, –Endesa, Iberdrola y Naturgy–, concentran el 81% del consumo doméstico de electricidad, por lo que el análisis de su cotización es más relevante si cabe. En lo que va de año, Endesa e Iberdrola mantienen rentabilidades negativas del -0.85% y del 5,65%, mientras que Naturgy lograría un magnífico +20,78%.
Y, en el caso de Naturgy, tenemos factores externos que explican este movimiento alcista de sus acciones. Y es que ha recibido una OPA del fondo australiano IFM sobre el 22,69% del capital de la energética y que, en el mes de agosto el Gobierno español, se dio luz verde tras cerca de casi seis meses.