Cerramos el año 2016 y toca hacer repaso de los principales eventos económicos que han tenido mayor trascendencia en durante este ejercicio. La palabra que mejor puede describir la realidad económica es incertidumbre, en especial, incertidumbre política.
La política ha marcado con intensidad este año pues el referéndum del Brexit, las elecciones presidenciales de Estados Unidos con la victoria del programa proteccionista encabezado por Trump y la repetición de elecciones generales en España por la dificultad de las formaciones políticas de llevar a cabo una investidura con el resultado de los comicios de diciembre.
Cabe destacar que mientras que el mundo ha asistido a una progresiva desaceleración, España ha conseguido seguir creciendo por encima del 3%, en un entorno complejo de debilidad en la Unión Europea por el factor Brexit, incertidumbre política interna, una banca que ha visto golpeados sus márgenes por los tipos de interés al 0% e Italia con un problema bancario de 360.000 millones de euros en créditos dudosos.
En España, se consolida la fuerte recuperación económica y el desempleo baja del 20%
A pesar de todo el contexto de incertidumbre económica, España ha seguido manteniendo un fuerte crecimiento económico. Los datos de la variación interanual del tercer trimestre fueron del 3,2%. En este crecimiento, los principales ingredientes están siendo:
El gasto en consumo final de los hogares experimenta un crecimiento anual del 2,8%.
La formación bruta de capital fijo registra una tasa de crecimiento del 3,1%, un descenso de cinco décimas respecto al trimestre anterior.
La formación bruta de capital en bienes de equipo presenta un crecimiento del 5,0% en el tercer trimestre, frente al 6,2% del trimestre anterior.
Las exportaciones de bienes y servicios ralentizan su ritmo de crecimiento en 3,6 puntos, pasando del 6,4% al 2,8%.
Por su parte, el empleo aumentó a un ritmo del 2,9%, una décima más que en el segundo trimestre, lo que supone un incremento de 499.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo en un año. Este comportamiento, junto con la variación experimentada por la jornada media asociada, da como resultado una tasa anual de las horas efectivamente trabajadas similar al del trimestre precedente (2,5%).
En este 2016, el desempleo ha bajado del 20%. El número total de parados se sitúa en el tercer trimestre en 4.320.800, el nivel más reducido desde el tercer trimestre de 2009, situándose la tasa de paro en el 18,91%. En este contexto tan complicado la caída de parados en variación anual, se ha situado por encima del -10% en los tres trimestres:
1r Trimestre: -12,00%.
2º Trimestre: -11,15%.
3r Trimestre: -10,93%.
A pesar de que sólo disponemos los datos del IPC hasta noviembre, podemos afirmar que este 2016 el IPC será positivo. En concreto, la tasa anual del IPC general en el mes de noviembre es del 0,7% y el IPC subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) se situó en el 0,8%.
La incertidumbre que agitó al mundo: Brexit y Trump
El Brexit ha marcado un antes y después en las construcción de la Unión Europea. Contra todo pronóstico, el referéndum celebrado en el mes de junio fue favorable a la salida del Reino Unido de la Unión Europea por un 51,9%, frente al 48,1% que votó a favor de la permanencia.
Este hecho llevó finalmente a que David Cameron, primer ministro del Reino Unido, dimitiera en favor de Theresa May que lidera el país desde el 13 de julio de este año. Por su parte en el aspecto económico, la consecuencia más relevante es el desplome de la libra esterlina ya que mientras que el 23 de junio cotizaba en 1,4878 dólares, en la actualidad se encuentra en los 1,2282 dólares, un -17,42% desde máximos anuales.
Las encuestas tampoco vaticinaron la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca ya que era Hillary Clinton quién lideraba las encuestas. De hecho, Clinton adelantaba con tres puntos en las encuestas frente a Trump antes de las presidenciales (47,2% frente al 44,2%).
Tras las elecciones, si bien los mercados abrieron con fuertes descensos, se recuperaron durante la sesión. Es más, este año, con todo el factor de incertidumbre política generada, ha sido un buen año para la bolsa estadounidense, pues suma una rentabilidad positiva del 10,76% en el S&P500, del 14,40% en el Dow Jones y del 7,55% en el Nasdaq.
El crecimiento mundial se mantiene débil y el Brexit impacta negativamente en las revisiones
Para este 2016 que estamos cerrando, se proyecta un crecimiento de la economía mundial del 3,1% y del 3,4% para el próximo año. Estas perspectivas han sido continuamente revisadas a la baja por las diferentes instituciones como el FMI.
Los efectos del Brexit probablemente se sientan en Japón, donde el fortalecimiento del yen limitará el crecimiento. El FMI ha reducido el pronóstico de crecimiento de este país para 2016, en alrededor de 0,2 puntos porcentuales, al 0,3%.
En Estados Unidos, el crecimiento más débil de lo esperado en el primer trimestre ha llevado al FMI a reducir su pronóstico para 2016 a un repunte del 2,2%, 0,2 puntos porcentuales por debajo de lo proyectado en abril.
Si no hubiera sido por el Brexit, el FMI estaba dispuesto a mantener sus previsiones para este año prácticamente sin variación, en un entorno en que el crecimiento mayor de lo esperado en la zona del euro contrarrestaba el crecimiento decepcionante en Estados Unidos durante el primer trimestre.
En China, se proyecta que el crecimiento repunte en 0,1 puntos porcentuales, al 6,6%, en 2016 y se mantiene sin variación en 2017, al 6,2%. Los efectos del Brexit probablemente sean moderados en este país, la segunda economía más grande del mundo, mantiene flujos comerciales reducidos y los vínculos financieros limitados con el Reino Unido.
La banca italiana en apuros
Italia es el enfermo de Europa y este merece especial atención pues es la tercera economía de la Eurozona. Italia arrastra una debilidad en su crecimiento, una deuda sobre PIB del 132% y unos préstamos morosos valorados en 360.000 millones de euros.
Esta situación ha llevado al rescate de Monte dei Paschi, el banco más antiguo del mundo, al no poder llevar a cabo la ampliación de capital por la desconfianza que genera el balance deteriorado de la entidad, en concreto su posición de líquidez.
Por ello, Italia ha preparado un fondo de recapitalización para la banca en 20.000 millones de euros, de los cuales 6.500 millones se integrarían en Monte dei Paschi.
Esto no acaba aquí, ya que se sospecha que otras entidades de menor tamaño podría necesitar, en las próximas semanas,uun asistencia del programa de rescate desde el gobierno de Italia. Éstas entidades serían Banca Carige, Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca.
Este fondo de rescate podría ser insuficiente pues según algunos analistas, las necesidades de capital de los bancos italianos podrían incluso elevarse hasta los 56.000 millones de euros, de los que el Gobierno debería hacer frente con 30.000 millones.
La Fed se atreve a subir tipos mientras que los otros grandes Bancos Centrales siguen en su política no convencional
La Reserva Federal elevó el rango objetivo para los tipos de interés en 25 puntos básicos desde la tasa del 0,50% hasta el 0,75%, durante su reunión de diciembre de 2016. Desde la Fed dijeron que el mercado laboral ha seguido fortaleciendo y que la actividad económica se ha expandido a un ritmo moderado desde mediados de año. La inflación ha aumentado desde principios de este año, pero todavía está por debajo del 2% objetivo, que refleja en parte la disminución anteriores en precios de la energía y de los precios de las importaciones no energéticas.
Por su parte, en su reunión del 8 de diciembre, el Banco Central Europeo (BCE) amplió su programa de compra de activos en nueve meses hasta el final de diciembre de 2017, pero a un ritmo de 60.000 millones de euros al mes, lo que supone una reducción desde los 80.000 millones que se emplean actualmente.
El BCE ha situado este año los tipos de interés en el 0% y la tasa de depósito queda en el -0,40%. El aumento en el universo de los bonos elegibles en el extremo delantero de la curva de rendimiento, es compatible con una curva de rendimiento más pronunciada.
El Banco Central de Japón mantiene su rumbo en una agresiva política monetaria que no ha dado sus frutos en materia económica. Los tipos de interés de la autoridad nipona se sitúan en el -0,10%. En este año se decidió mantener el objetivo de rendimiento de los bonos del Estado a 10 años en torno al 0%.
En el Reino Unido el Bank of England (BoE), tras el Brexit decidió acometer una bajada de tipos de interés hasta alcanzar un mínimo histórico en el 0,25%. Mientras que la inflación en noviembre ha aumentado hasta el 1,2% y se prevé que la inflación aumentaría al objetivo del 2% dentro de los seis meses por la devaluación en la libra.
La incorporación del Renmibi en los derechos especiales de giro (DEG)
Aunque quizá haya pasado algo desapercibido entre la prensa económica, en octubre de este año, después de un largo y controvertido proceso de revisión, el FMI incorporó el renminbi en la cesta de los derechos especiales de giro (DEG). Los DEG cotizaban oficialmente a 0,715470 por unidad de dólar en octubre.
Los DEG, creados en 1969 como un activo de reserva internacional complementario del oro y el dólar estadounidense. El valor inicial de los DEG coincidía con el del dólar estadounidense y equivalía a 0,888671 gramos de oro fino.
Que se incorpore la divisa china en la cesta de los DEG supone un espaldarazo desde los foros multilaterales al proceso de liberalización financiera emprendido por las autoridades chinas en los últimos años y un incentivo para seguir avanzando en la agenda de reformas previstas.
En esta cesta se integran el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés y la libra esterlina. Se trata de la primera ocasión en la que una moneda emitida por una economía emergente forma parte de las divisas que integran la moneda del Fondo.
Esta actuación tiene una gran connotación a nivel de de fuerzas entre potencias económicas. Se trata de conceder un mayor protagonismo en su gobernanza a las economías emergentes, acorde con su mayor peso a nivel global. China es, en la actualidad, el tercer país, tras Estados Unidos y Japón, con mayor cuota efectiva en el FMI, y el segundo por cuota calculada.
La subida del petróleo y el recorte de producción de la OPEP
El barril de WTI mcotizó, a mediados del mes de febrero en 26,21 dólares, lo que supone mínimos de trece años. Sin embargo, da partir de esos niveles, hemos asistido a una espectacular subida de más del 100% hasta situarse en los 53,02 dólares tras la decisión de la OPEP de reducir a producción de petróleo por primera vez en ocho años.
Las causas de esta espectacular subida han sido múltiples. El precio de mercado del petróleo crudo se valora en dólares estadounidenses. Por lo tanto, cuando el precio del petróleo cae o se eleva, también hay que mirar el valor del dólar contra las principales divisas. Los precios del petróleo aumentaron en conjunto de este año con la decisión de la Reserva Federal de mantener su tipos de interés sin cambios, lo que provocó que el dólar cayera.
En los Estados Unidos la sobreproducción está disminuyendo. Entre 2010 y 2015 hubo un auge del petróleo de esquisto en los Estados Unidos pero, desde entonces, la producción de petróleo de Estados Unidos ha disminuido, casi el 6% en el último año (producción más baja desde septiembre de 2014, como de salida se sitúa en 8,8 millones de barriles por día).
La interrupción del suministro de petróleo en todo el mundo como consecuencia del terrorismo, huelgas, sabotajes o falta de mantenimiento son todas las razones afilados para las fluctuaciones de precios. En total, las "interrupciones no planificadas" representaron una pérdida de alrededor de 2,5 millones de barriles por día (huelgas en Kuwait y Venezuela declaró una semana de trabajo de 2 días para ahorrar electricidad con una fuerte crisis de liquidez).