Moody's mejora algo su rating de España

La empresa de rating, Moody's, acaba de mejorar ligeramente su rating sobre la deuda española, siguiendo el reciente anuncio de Standard and Poor's, que también mejoró en algo su rating de España, con los dos cambios reflejando exactamente los mismos cambios. Moody's sigue con su rating de Baa3, un nivel por encima de lo que denominan junk, y A-3, para la deuda de largo y corto plazo, respectivamente, pero ha subido su perspectiva a neutral, de negativa, que indica que el siguiente cambio será a la baja. Dice que esta leve mejora es como resultado de las mejores perspectivas económicas y financieras que ve en el horizonte español.

Elementos que influyeron su decisión

Los factores claves que les llevaron al cambio son los siguientes:

1. La evidencia de un reequilibrio sostenible de la economía española y la mejora de las perspectivas económicas a medio plazo, que confirman que las finanzas públicas españolas están en una tendencia lenta a la mejora. Otras mejoras que ven incluyen:
   • las cuentas externas continúan mejorando
   • la situación en el mercado laboral se ha estabilizado
   • el sector privado no financiero continúa reduciendo su endeudamiento
2. Ven una disminución significativa de los riesgos de acceso al mercado de deuda para el Estado español y el menor riesgo de contagio de los eventos negativos en la zona euro, comparado con el momento de la última acción de calificación de Moody, en octubre de 2012. Esto se refleja en la facilidad relativa de la Hacienda española en la obtención de cantidades considerables de financiación en los mercados a tasas de interés significativamente más bajos que en 2012.
3. La reducción significativa de pasivos contingentes para el Estado español derivados del sector bancario español en el último año. Tras varias rondas de inyecciones de capital y la transferencia de los activos inmobiliarios al llamada banco malo, Sareb, Moody's ahora cree que cualquier otras necesidades de recapitalización potenciales del sistema bancario español se limitarían en tamaño y es poco probable que desvíen la lenta mejora de las finanzas públicas del país.

Elementos económicos y financieros que destacan

Algunos de los elementos económicos y financieros que destacan incluyen los siguientes:

• Moody 's espera un crecimiento moderado pero positivo a partir de 2014 en adelante.
• La economía se ha rebalanceado de forma sostenible en favor de una economía orientada a las exportaciones.
• Esperan que el crecimiento de las exportaciones continuará en el futuro próximo.
• La competitividad frente al exterior es impulsada por bajos crecimientos de sueldos y de precios.
• La cuenta corriente registra un superávit de 2.900 millones de euros en los primeros nueve meses del año, el 0,3% del Producto Interior Bruto (PIB) estimado de 2013 en comparación con un déficit de 15.700 millones de euros en el mismo periodo del año anterior.
• La inversión extranjera directa en España también ha aumentado de forma significativa en el último año.
• Como consecuencia de estos, la deuda externa de España ha comenzado a disminuir a partir de sus niveles muy elevados del 167% del PIB en el segundo trimestre del 2013 frente al pico del 172% del PIB en el segundo trimestre del 2012.
• La situación en el mercado laboral indica una estabilización, aunque en un nivel aún muy elevado de desempleo de más del 26%.
• Además, el nivel de empleo ha aumentado en un 1,1% entre el primer y el tercer trimestre del 2013.
• Los hogares han reducido sus niveles de endeudamiento y aumentado sus ahorros en los últimos trimestres.
• Del mismo modo, el sector empresarial continúa reduciendo su alto apalancamiento, mientras que las condiciones de financiación están mejorando lentamente.
• Moody's considera que el objetivo de déficit público del 6,5% del PIB es alcanzable, excluyendo los gastos excepcionales de recapitalización de los bancos por valor del 0,5% del PIB.
• El objetivo para 2014 del déficit público en 5,8% del PIB también esta al alcance, dada la mejora esperada en la economía.
• A partir de 2015, el déficit público debe disminuir más rápidamente a medida que la economía crece con mayor fuerza.
• Ven como positivas las recientes reformas de las pensiones, lo que mejorará la sostenibilidad a largo plazo del sistema de pensiones, así como el establecimiento del consejo fiscal independiente, siguiendo las recomendaciones de la Comisión Europea y el FMI.
• También han mejorado los resultados presupuestarios de los gobiernos regionales y la transparencia y disponibilidad de datos sobre su labor presupuestaria.
• Sin embargo, el ratio de deuda pública seguirá aumentando durante varios años más, dados los persistentes déficits presupuestarios y el bajo crecimiento del PIB nominal.
• Ha disminuido de forma significativa el riesgo de acceso al mercado para el Estado con ninguna dificultad en la financiación de las grandes necesidades de endeudamiento en los mercados de capitales, y con tasas de interés significativamente más bajos que hace 12 meses.
• El apoyo del mercado de deuda se espera que ha aumentado en el último año ya que el país ha reforzado su credibilidad fiscal con una reducción significativa de su desequilibrio presupuestario.
• La participación de inversionistas extranjeros en el mercado de deuda pública ha disminuido, mientras que los bancos nacionales han aumentado sus tenencias de bonos sustancialmente en los últimos 12 a 18 meses. Esto aumenta el vínculo entre el Estado y el sistema bancario nacional, pero también proporciona una cierta protección contra una parada repentina de la financiación de la deuda estatal.
• Consideran que el riesgo de contagio de los eventos negativos en la zona del euro en otros lugares ha disminuido.

Como dije el otro día:

Buenas noticias pero queda mucho trabajo y no se ve tan claro que nuestros líderes económicos están dando la talla.

En El Blog Salmón | Standard and Poor's mejora algo su rating de España